北京時間2月24日、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領はウクライナのドンバスで「軍事作戦」を実施すると正式に発表した。その後、ウクライナのウラジミール・ゼレンスキー大統領は、同国が戦争状態に入ったと発表した。
本稿執筆時点で、金の現物価格は1940ドルだったが、ビットコインは24時間で9％近く下落し、現在34891ドルと報告されており、ナスダック100指数先物は3％近く下落し、S&P500指数先物とダウジョーンズ指数先物は3％近く下落した。 ２％以上下落した。
地政学的紛争の急激な激化に伴い、世界の金融市場も反応し始めました。金価格は急騰し、米国株は下落し、「デジタルゴールド」とみなされているビットコインは独立したトレンドから抜け出すことができなかった。
風力データによると、2022年初頭以来、ビットコインは世界の主要資産のパフォーマンスで21.98％最下位にランクされている。終わったばかりの2021年には、ビットコインが57.8％の急上昇で資産の主要カテゴリーで1位となった。
このような大きな対比は示唆に富むものであり、本稿では、現象、結論、理由の 3 つの側面から核心的な問題を探ります。それは、現在の市場価値が約 7,000 億ドルのビットコインは依然として「安全資産」と見なせるのかということです。
2021年後半以降、世界の資本市場の注目はFRBの利上げリズムに集まっている。現在、ロシアとウクライナの紛争激化は新たなブラックスワンとなり、世界のあらゆる資産の動向に影響を与えている。
一つ目はゴールドです。2月11日にロシアとウクライナの間で紛争が勃発して以来、金は近い将来最も輝かしい資産カテゴリーとなった。2月21日のアジア市場が始まると、金スポットは短期的に急騰し、8カ月ぶりに1900米ドルを突破した。年初から現在まで、Comex 金指数の利回りは 4.39% に達しています。
これまでCOMEXの金相場は3週連続でプラスとなっている。多くの投資調査機関は、この背景には金利上昇期待や経済ファンダメンタルズの変化が主な要因だとみている。一方で、昨今の地政学リスクの急激な高まりを受けて、金の「リスク回避性」も顕著になっています。この予想のもと、ゴールドマン・サックスは、2022年末までに金ETFの保有量が年間300トンに増加すると予想している。一方、ゴールドマン・サックスは、金の価格は12か月後には1オンスあたり2150ドルになると考えています。
ナスダックを見てみましょう。米国株の3大指数の1つであり、代表的なテクノロジー株も多く含まれています。2022年の業績は悲惨だ。
2021年11月22日、ナスダック指数は終値として史上初めて16000の大台を突破し、過去最高値を更新した。それ以来、ナスダック指数は急激に下落し始めました。2月23日終値時点で、ナスダック指数は2.57％下落して13037.49ポイントとなり、昨年5月以来の安値を更新した。１１月に記録した過去最高水準と比べると１８．７５％近く下落した。
最後にビットコインについて見てみましょう。現在までのビットコインの最新相場は約 37,000 ドルです。2021年11月10日に過去最高値の6万9000米ドルが設定されて以来、ビットコインは45％以上下落した。2022年1月24日の急落中、ビットコインは32914ドルの安値を付け、その後横ばい取引が始まった。
年明け以降、ビットコインは2月16日に一時4万ドルの大台を回復したが、ロシアとウクライナの紛争激化を受けてビットコインは3週連続で取引を停止した。年初来、ビットコイン価格は21.98％下落した。
2008年の金融危機の最中に誕生して以来、ビットコインはいくつかの特性も備えているため、徐々に「デジタルゴールド」と呼ばれるようになりました。まず、総量は一定です。ビットコインはブロックチェーン技術と暗号化アルゴリズムを採用し、その総額を2,100万で一定にしています。金の希少性が物理学に由来するのであれば、ビットコインの希少性は数学に由来します。
同時に、物理的な金と比較して、ビットコインは保存と持ち運びが容易であり（本質的には数字の列）、いくつかの側面では金よりも優れているとさえ考えられています。人間社会に入ってから金が貴金属から徐々に富の象徴になっていったように、ビットコインの価格高騰は人々の富の追求と一致しているため、多くの人がこれを「デジタルゴールド」と呼んでいます。
「繁栄する骨董品、苦難の時代には金。」これは、さまざまな段階における中国人の富のシンボルの理解です。2019年上半期は、米中貿易戦争の始まりと重なった。ビットコインは弱気相場から抜け出し、3000ドルから約10000ドルまで上昇した。この地理的対立の下での市場動向は、ビットコインの「デジタルゴールド」の名をさらに広めた。
しかし、近年、ビットコインの価格は激しい変動を繰り返しながらも上昇しており、その市場価値は2021年には正式に1兆米ドルを超え、金の市場価値の10分の1に達しました（統計によると、採掘された金の市場価値の合計は2021 年までに約 10 兆米ドル）、その価格パフォーマンスと金のパフォーマンスとの相関関係は弱まり、明らかに問題を引きずる兆候が見られます。
Coinmetricsのチャートデータによると、2020年前半にはビットコインと金の動向には一定のカップリングがあり、相関関係は0.56に達していましたが、2022年にはビットコインと金価格の相関関係はマイナスに転じています。
それどころか、ビットコインと米国株価指数の相関性はますます高くなっています。
コインメトリクスのチャートデータによると、ビットコインと米国株の３大指数の一つであるＳ＆Ｐ５００指数の相関係数は０．４９に達し、これまでの極値０．５４に近づいた。値が高いほど、ビットコインと S&P 500 の相関関係が強くなります。これはブルームバーグのデータと一致しています。2022 年 2 月初旬、ブルームバーグのデータによると、仮想通貨とナスダックの相関関係は 0.73 に達しました。
市場動向の観点から見ても、ビットコインと米国株の連動性は高まっている。ここ3ヶ月間でビットコインやテクノロジー株の騰落は数回あり、2020年3月の米国株暴落から2022年1月の米国株下落に至るまで、仮想通貨市場は独立した市場から脱却できず、ただし、一部のテクノロジー株で上昇と下落の傾向が見られます。
2022年のこれまでのところ、ビットコインの下落に近づいているのはまさにテクノロジー株の主要なコレクションである「faamng」です。米国のテクノロジー大手6社の株価は年初から15.63％下落しており、世界の主要資産のパフォーマンスで最後から2番目にランクされている。
戦争の煙と相まって、24日午後にロシア・ウクライナ戦争が始まった後、世界のリスク資産は一斉に下落し、米国株と仮想通貨も免れない一方、金と原油の価格は高騰し始め、世界の金融市場は「戦争の煙」に支配されていました。
したがって、現在の市場状況から見ると、ビットコインは「安全資産」というよりはむしろリスク資産に近いといえます。
主流の金融システムに統合されたビットコイン
ビットコインがナカモトによって設計されたとき、その位置付けは何度か変わりました。2008年、「ナカモト・コング」という謎の男がビットコインの名でポイントツーポイント電子決済システムを導入する論文を発表した。ネーミングからも、当初の位置づけが決済機能を持ったデジタル通貨であったことが分かります。しかし、2022年現在、決済機能の実験を正式に実施しているのは中米の小国エルサルバドルだけだ。
決済機能に加えて、ナカモトがビットコインを作成した主な理由の 1 つは、現代の通貨システムにおける紙幣の無制限の印刷という現状を是正しようとすることであり、そこで彼は総量が一定のビットコインを作成しました。これは別の機能にもつながります。ビットコインを「反インフレ資産」と位置付ける。
2020年の世界的な感染症の影響を受けて、連邦準備制度は緊急時に市場を救済し、「無制限の量的緩和」を開始し、年間4兆ドルを追加発行することを選択しました。大量の流動性を有する米国の大手ファンドが株式やビットコインに投資。テクノロジー企業、ベンチャーキャピタル機関、ヘッジファンド、プライベートバンク、さらにはファミリーオフィスを含むすべての主要ファンドが、暗号化市場に「自らの足で投票する」ことを選択しました。
その結果、ビットコインの価格が異常に高騰しています。2021年2月、テスラはビットコインを15億ドルで購入した。ビットコインの価格は1日あたり10,000ドル以上上昇し、2021年には最高値65,000ドルに達しました。米国の上場企業であるwechatはこれまでに100,000ビットコイン以上、グレーキャピタルポジションは640,000ビットコイン以上を蓄積しています。
つまり、米国のウォール街の大資本が率いるビットコインクジラが市場を牽引する中核となっており、大資本の動向が暗号市場の風向となっているのだ。
2021 年 4 月には、米国最大の暗号化取引所である Coinbase が上場され、大規模なファンドがコンプライアンスにアクセスできるようになりました。10月18日、SECはプロシェアーズがビットコイン先物ETFを立ち上げることを承認する予定だ。米国の投資家のビットコインへのエクスポージャーは再び拡大され、ツールはより完璧になるでしょう。
同時に、米国議会でも仮想通貨に関する公聴会が開かれるようになり、その特性や規制戦略に関する研究はますます深まり、ビットコインは本来の謎を失っていきました。
ビットコインは、大手ファンドが継続的に関心を持ち、主流市場に受け入れられる過程で、金の代替品ではなく、代替リスク資産として徐々に飼い慣らされていきました。
そのため、2021年末以降、連邦準備制度は利上げのペースを加速し、「米ドルからの水の大放出」のプロセスを止めたいと考えていました。米国債の利回りは急速に上昇したが、米国株とビットコインはテクニカルな弱気相場に入った。
結論として、ロシア・ウクライナ戦争の初期状況は、ビットコインの現在のリスク資産の性質を浮き彫りにしています。近年のビットコインの位置づけの変化から、ビットコインはもはや「安全資産」や「デジタルゴールド」とは認識されていません。
投稿日時: 2022 年 3 月 14 日